成人激情网 【中信新三板】每周计算追念（20170826-20170901）
发布日期：2025-03-08 14:59 点击次数：53成人激情网
中信新三板团队每周责任总结
本周中信证券新三板计算团队责任总结如下：
1、共外发公司中报点评33篇：北超伺服、七色珠光、瑞鹏股份、九天飞翔、和君商学、新东方网、奥特好意思克、不雅典防务、瑞能股份、奥好意思健康、璟泓科技、培诺训诲、神州优车、金达莱、容汇锂业、骏鼎达、联赢激光、佳一训诲、阿尔特、贝特瑞、星华反光、哟哈股份、科创蓝、创显科教、孩子王、亿童文教、高念念训诲、金川科技、ST欧迅、阿李股份、三态股份、创始环保、博克森；
2、共外刊行业和依期走漏8篇：新三板策略专题1篇、周报6篇（亮马组合&市集策略&训诲&环保&文娱&新能源汽车）、日报1篇。
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亮马组合周报第21期（20170828）—组合中报陆续涌现
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亮马组合周报第21期（20170828）—组合中报陆续涌现
走漏撰写东说念主：中信新三板计算组
走漏外发日历：2017-08-27
新三板亮马组合周报的主旨：传承白金，投资为纲。新三板市集正处在变革的风口，精选层的推出预期束缚加强，IPO的审核经过束缚加速，繁密机构投资者正在深度关注新三板的投资契机。咱们长久把“产业计算”和“孤立客不雅”当作计算责任的圭表，“判断市集趋势、提供投资标的、为机构客户提供优质计算办事”长久是咱们责任的主义。咱们现在照旧遮蔽新三板TMT、训诲、医药、耗费、体育、新能源、机械、环保等细分行业，并连续地遮蔽或追踪数百家新三板挂牌公司。本系列走漏是咱们在产业链印证和公司深度调研的基础上，按照“精选层预期”和“Pre-IPO”两条策略干线，兼顾行业趋势、公司质地、财务情况、盈利预测、估值水平、公司治理、可来去/可定增等因素，为三板机构投资者提供的《新三板亮马组合周报》。
上期组合发达。上期《周报》共保举由15家公司组成的二级市集组合和由14家公司组成的一级市集组合。上周（2017/08/21-2017/08/25，下同），亮马二级市集组合收益率为0.21%，相对于三板作念市指数的逾额收益率为0.37%；累积收益率（2017/4/10-2017/08/25）为-0.12%，相对于三板作念市指数的逾额收益率为11.87%。上周二级市集组合发达较好的个股有：君实生物（+1.56%）、中建信息（+1.56%）、世纪明德（+1.36%）。
市集追念。（1）概览：算计11,577家挂牌企业，得当更动层圭表的1,385家。（2）来去：上周，三板成指高潮0.11%，三板作念市指数着落0.04%。上周成指总成交额加多至19.74亿元，作念市成交额减少至6.47亿元，日均成交额离别为3.95亿元和1.29亿元，日均成交额较上上周离别加多14.39%和减少9.99%。更动层和基础层总成交额离别为14.15亿元和17.67亿元。（3）放纵2017年8月25日，新三板作念市板块和公约板块市盈率离别为23倍和29倍，作念市板块相对公约板块的折价率由上上周的20.67%下降至18.93%。4）融资：上周新三板市集内容募资总和为23.51亿元；38家公司公布定增预案，拟募资总和25.81亿元。
投资聚焦：上周6家组合公司中报涌现。上周6家组合公司涌现2017年中报，其中利尔达收入7.41亿元（+14.58%），归母净利润3881.09万元（+86.81%）；世纪明德收入1.22亿元（+48.52%），归母净利润1109.54万元（+42.95%）；璟泓科技收入1.01亿元（+61.96%），归母净利润1345.55万元（+5.79%）；网映文化收入6734.57万元（+72.63%），归母净利润751.69万元（+66.49%）；盛夏星空收入5810.78万元（+178.34%），归母净利润2976.55万元（+331.47%）；君实生物收入519.27万元（+9628.35%），归母净利润-1.34亿元（-243.02%）。组合肇始（2017年4月10日）至今累积逾额收益率达11.87%。
本期新三板亮马二级市集组合保举包括15家公司，遮蔽8个行业。现在组合中有华强方特（预期17年净利润8.2亿元，17年PE18X，下同）、金达莱（2.0，13X）、中建信息（1.7，11X）、亿童文教（1.6，27X）、长江文化（1.1，23X）、联赢激光（0.9，23X）、奥迪威（0.7，29X）、海鑫科金（0.6，23X）、讯众股份（0.6，10X）、利尔达（0.6，20X）、世纪明德（0.6，26X）、朗朗训诲（0.4，16X）、璟泓科技（0.3，22X）、华尊科技（0.3，16X）、君实生物（N/A，N/A）。（1）改日有望进入“精选层”的个股包括：联赢激光；（2）参考IPO财务圭表，改日存在IPO预期的个股包括：华强方特、璟泓科技。
本期新三板亮马一级市集组合保举包括14家公司，遮蔽6个行业。现在组合中有唐东说念主影视（预期17年净利润2.2亿元，下同）、中建信息（1.7）、阿李股份（1.2）、高念念训诲（1.2）、联赢激光（0.9）、盛夏星空（0.8）、颂大训诲（0.6）、世纪明德（0.6）、吉诺股份（0.5）、朗朗训诲（0.4）、培诺训诲（0.4）、网映文化（0.4）、璟泓科技（0.3）、喜宝能源（0.2）。（1）参考IPO财务圭表，改日存在IPO预期的个股包括：唐东说念主影视、颂大训诲、高念念训诲。
风险因素。轨制更正不足预期。
新三板市集策略专题—新三板公募专户居品的数据不雅察
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新三板市集策略专题—新三板公募专户居品的数据不雅察
走漏撰写东说念主：刘凯/叶倩瑜
走漏外发日历：2017-08-30
专户参与定增是公募投资新三板的主要样式，于2015年二季度达到岑岭。字据choice数据，2015年1月1日至2017年8月25日，共成立329支新三板公募专户居品，内容募资规模301亿元。其中2015年二季度成立151支，内容募资135亿元。跟着2016年新三板市集的缩量着落和融资降温，专户对新三板投资存眷连续消减，至今未见回暖的态势。2017年至今新成立居品14支，内容募资仅9亿元。
新三板专户料理机构中，九泰基金、前海开源资管内容募资规模最大。九泰基金共成立24支居品，以内容募资19.23亿元居首，主要投资于新三板挂牌来去的股票。前海开源钞票料理共成立21支居品，内容募资14.13亿元位居第二，投资范围包括新三板（拟）通过作念市转让，规模、功绩、成长性和新增股份规模等靠前的股票。
新三板金融、互联网、信息时刻、文化传媒等行业获专户认购总和较高。2015年1月1日至2017年8月25日历间面向专户的增流配售中，新三板金融行业公司配售总和最高，达43.92亿元；互联网、信息时刻和文化传媒行业次之，离别累计配售21.54亿元、15.79亿元和15.05亿元。单笔增发金额较高的亦大多来自这些行业，如浦银安盛资管获配神州优车10.00亿元增发，九泰基金获配九鼎投资9.80亿元增发等。
更动层和作念市板块企业的增发更受专户宽饶。专户获配的挂牌企业增发中，更动层、基础层企业离别占593次和534次；作念市、公约转让企业离别占636次和501次，配售金额离别为80.18亿元和73.99亿元。由于更动层和作念市转让企业盈利能力、成长能力和股权想法性方面相对较好，更受公募专户宽饶。
专户投资新三板增发大面积浮亏。可统计的1095起增发中，763起在解锁日对应股票的前收盘价低于增发价，占比69.68%；放纵2017年8月25日，747起对应的最新收盘价低于增发价，占比68.22%，破发率近七成，浮亏情况较为严重。
面向专户的增发估值倍数举座偏高。以功绩较好的2015年EPS算计，1008起增发的平均市盈率为50倍，其中更动层、基础层离别为46倍和55倍，作念市、公约板块离别为58倍和40倍。若以2016年EPS计算，基础层、公约板块平均增发市盈率离别高达417倍和373倍，可见专户对新三板企业改日赚钱能力辽阔存在高估。
专户投资的新三板企业规模和成长能力显耀高于全市集平均。2015年1月1日至2017年8月25日增发获专户认购的434家新三板企业2016年平均营业收入和净利润离别为3.50亿元和3212万元，显耀高于扫数挂牌公司平均营收1.60亿元、净利润1023万元的水平。专户认购的企业2016年平均营收增速达27.95%，相对新三板全市集的10.80%具有彰着上风。
风险因素。宏不雅经济下行激励小微企业谋划费事，来去轨制更正慢于预期等。
北超伺服（831544）2017年中报点评—机电一体化伺服系统众人，功绩稳步增长
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北超伺服（831544）2017年中报点评——机电一体化伺服系统众人，功绩稳步增长
走漏撰写东说念主：刘凯/马瑞山
走漏外发日历：2017-08-27
收入和净利润稳步增长。公司2017H1收入1.20亿元，同比增长63.12%；扣非归母净利润1421.59万元，同比增长44.18%。公司功绩增长主要原因在于前期研发的系列电主轴等功能部件居品陆续产业化，批量推向市集。谋划行为现款流净额为-2,869万元，较旧年同期减少2846.5%，主要原因为公司客户回款中买卖银行承兑汇票加多3288.06万元，导致应收单据期末余额较期初余额大幅加多605.26%。公司2017H1毛利率35.52%，同比下降13.16pcts；料理用度率15.05%，同比下降3.45pcts；销售用度率7.77%，同比下降5.14pcts；财务用度率为0.04%，同比增长0.21pct，公司三费限度能力加强。
机电一体化伺服系统众人。北超伺服专注于制造电机与驱动、驱动与限度器结合的机电一体化伺服系统，主要居品包括伺服电机、驱动器及智能装备中枢功能部件等。公司主要客户包括沈阳机床、大连机床、宝鸡机床、汉川机床、山东普利森等国内盛名企业。公司2016年收尾收入1.86亿元，同比增长31.6%；扣非归母净利润3990.8万元，同比增长43.0%，功绩增长原因在于原有伺服系统业务收入褂讪增长且新增居品线拓展告成。
连续加大研发参预，强化客户粘性。2017H1公司研发用度为1096.43万元，同比增长44.64%，研发用度大幅增长原因在于公司连续进行电主轴、直驱转台等功能部件的研发参预。2017年6月，公司“智能装备中枢功能部件数字化车间新格局应用样式”入选国度工业和信息化部的智能制造专项工程；公司“H6系列通用交流伺服电机及驱动器后果飘荡样式”获北京市科学时刻委员会高新时刻后果飘荡样式认定，进一步股东公司科研后果的飘荡落地进程。公司与沈阳机床等国内大中袖珍装备企业配合高超，2017年6月与沈机（上海）智能系统研发瞎想有限公司（沈阳机床子公司）签署计策配合公约。
智能制造应用样式讲演告成，打造智能装备中枢功能部件智能制造处罚决策。公司牵头讲演的“智能装备中枢功能部件数字化车间新格局应用样式”告成入选“2017年智能制造玄虚圭表化与新格局应用样式”（国度级智能制造专项工程）。该样式总投资起源2.26亿元，将以公司获批的工信部2016年智能制造试点示范样式“智能伺服电机数字化车间”为基础，建立年产10万套智能伺服系统、电主轴、直驱转台等智能装备中枢功能部件的数字化车间，形成智能装备中枢功能部件智能制造的举座处罚决策。该样式将耕种居品质能目的并冲破伺服电机专用坐褥装备的国外附近，对公司改日业务发展产生积极影响。
风险因素。行业监管风险；居品时刻替代风险；市集拓展风险。
估值分析。北超伺服为机电一体化伺服系统众人，2017上半年公司功绩保持褂讪增长。公司现在来去样式为公约转让，最近来去日为2017年8月22日，市值10.80亿元对应2016年PE为26X，提议积极关注。
七色珠光（832080）2017年中报点评—珠光材料巨头收入利润快速增长
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七色珠光（832080）2017年中报点评—珠光材料巨头收入利润快速增长
走漏撰写东说念主：刘凯/叶倩瑜
走漏外发日历：2017-08-28
收入利润增幅显耀。公司2017年上半年收入为6867万元，大幅增长37.12%；包摄于挂牌公司股东净利润为521万元，较2016年同期增长62.90%；包摄于挂牌公司股东的扣除非相通性损益后的净利润为430万元，较2016年同期133万元加多223%；毛利率7.59%，同比上升1.20pct；料理用度率20.05%，同比下降1.24pct；销售用度率6.48%，同比上升0.13pct。收入和净利润大幅增长主如若由于公司跟着产能的开释产量大幅提高，同期在销售端积极地开拓市集奏效显耀；同期公司对居品销售结构进行调理，加大中高端居品销售力度，使得收入和利润规模进一步扩大。
七色珠光是国内较具规模的珠光材料供应商。公司的主营业务：全系列珠光效应材料、东说念主工合成云母的研发、坐褥和销售；珠光材料居品门类茂盛，坐褥经过复杂，应用边界平庸，主要应用于涂料、塑料、汽车面漆、化妆品、油墨、陶瓷、皮革、建材、种子等诸多边界。公司主要居品：珠光效应情绪和东说念主工合成云母，其中珠光情绪居品已形成工业品级、耐候级、化妆品级三大系列 8 大种类 300 多个品种；东说念主工合成云母有云母片和云母粉两大品类。2017年上半年珠光粉、云母粉、珠光漆收入离别为6752万元、105万元、7万元，在营收均离别占比98.37%、1.53%、0.10%。
公司老到的运营格局为功绩耕种添砖加瓦。（1）双重并举的时刻研发机制是企业更动力的根基：公司的研发格局主要通过企业自主研发及配合研发两种格局，其中在新址品、新工艺方面主要通过自主研发格局，在新址品应用方面主如若通过配合研发格局。（2）以市集为导向的坐褥采购格局是高效营运的保险：公司字据市集需求为导向，字据原材料库存情况即时响应制定坐褥蓄意，从而在保险褂讪供应的情况下得以责骂成品库存。（3）JIT采购格局大幅责骂采购步调的成本：在公司坐褥物质采购 JIT 步调上，公司收尾了信息同步，采购、备料同步和距离同步，大幅责骂了采购步调的用度，使供应链上原辅料的库存周期显耀缩减。（4）互异化的营销格局告成打建国表里市集：a）国内市集：公司针对大型要点客户、宇宙销售集结以及特定的行业边界离别采取直销、经销及区域独家经销三种格局；b）国际市集：公司借助全资子公司上海万紫千红珠光效应材料有限公司、外洋全资子公司七色欧洲公司，承担公司的外贸销售业务及外洋拓展业务。同期公司将谋划在东南亚、北好意思、俄罗斯、南好意思等区域建立子公司，建立遮蔽全球的国际市集营销集结。
公司的中枢竞争上风：（1）时刻上风：公司隆起的合成云母时刻上风不错保险公司从源流对珠光效应材料坐褥占据起源地位，公司优秀的科研军队以及与高校产学研的配合束缚推动公司的时刻升级；（2）规模及成本上风；公司占大地积 220000 往常米，入辖下手打造世界级工场，通过大规模的坐褥制造缓缓责骂坐褥运营成本，从而提高盈利能力及价钱上风；（3）料理能力上风：公司高训诲的职工群体、当代科学的料理样式、可靠的质料保证体系的完满结合，是公司作念大作念强的内在中枢能源。
风险因素。行业圭表缺失风险的风险、行业内竞争加重的风险等。
盈利预测、估值。七色珠光现在约8.56亿元的市值对应2016/TTM PE约79X/66X。
瑞鹏股份（838885）2017年中报点评—布局宠物全产业链，收入利润大幅增长
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瑞鹏股份（838885）2017年中报点评—布局宠物全产业链，收入利润大幅增长
走漏撰写东说念主：刘凯/叶倩瑜
走漏外发日历：2017-08-28
门店数目束缚增长，收入和净利润大幅增长。公司2017年上半年收入为1.27亿元，同比增长51.24%；包摄于挂牌公司股东净利润为1780万元，同比增长74.21%；包摄于挂牌公司股东的扣除非相通性损益后的净利润为1729万元，同比增长86.51%；毛利率32.14%，同比小幅下降0.98pct；料理用度率17.97%，同比下降0.13pct；销售用度率0.55%，同比下降0.05pct。公司收入和净利润均收尾大幅增长，主如若因为：（1）公司积极拓展业务，门店数目大幅增长，单店盈利能力有所耕种；（2）公司形成集团妥洽化料理格局，料理训导的耕种，给企业带来更为客不雅的经济效益。
专科宠物医疗保健办事提供商。公司主要为宠物主提供宠物医疗与保健办事，兼营宠物好意思容和宠物食物用品销售业务。放纵2016年底，公司旗下连锁宠物病院达100余家，已完成对北京、上海等一线城市的遮蔽，正在完善二线城市布局。公司领有先进的医疗斥地，通过近1000位动物医学配景淳朴的宠物大夫及助理，在其100多家直营连锁宠物病院内为客户提供全场所的宠物医疗与保健办事。公司领有宠物医疗与保健、宠物好意思容及宠物食物用品销售三伟业务线条，三伟业务相互促进，得意用户“一站式”办事需求。公司2016年营业收入为1.90亿元，其中宠物医疗与保健、宠物好意思容、宠物食物用品销售的收入离别为1.22亿元、3751万元、2915万元，占比离别为64.03%、19.71%、15.32%。
“1+P+C”布局格局打造可复刻运营格局，连锁化谋划加速公司外延式膨胀。宠物医疗行业在国内是向阳行业，公司规模在国内已处于第一梯队。公司依照“以一线城市为根基、缓缓向二线城市发射”的计策谋划，制定了较为明确、合理的膨胀蓄意，改日将缓缓完成在一齐一线城市、主要二线发达城市和有发展后劲的三线城市布局。咱们瞻望2017年公司可新增门店数目30家，营收孝敬可加多约6000万元；2018年门店瞻望加多45家傍边，营收孝敬约为9000万元；2019年门店瞻望加多60家傍边，营收孝敬约为1.2亿元。咱们同期瞻望现存门店收入将保持20%的增长，因此咱们瞻望改日3年公司收入离别达2.7/4.1/6.1亿元傍边，2017-2019年营规复合增速约为47%。
公司在加速市集拓展门径、优化市集拓展格局的同期，提前进行资源布局。一方面，通过加强与高校配合和互动、组织“雄鹰杯”小动物医师技巧大赛等样式，为东说念主才引进作念好储备；另一方面，通过子公司深圳市维特临床兽医培训中心有限公司遵守耕种医师专科水平；此外，公司已启动宠物食物用品自有品牌和O2O行销格局的开发，为打造全产业链进行布局。
风险因素。市集竞争风险，东说念主才流动风险，耗费者市集培育风险。
盈利预测、估值及投资评级。咱们看护瑞鹏股份2017-2019年净利润预测为3625/4477/6783万元，3年CAGR为40.4%，对应2017-2019年EPS为0.72/0.90/1.36元。看护瑞鹏股份32元主义价（主义市值16亿元，对应2017年PE为44X），看护“买入”评级。
九天飞翔（839852）2017年中报点评——飞翔培训巨头收入保持快速增长
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九天飞翔（839852）2017年中报点评——飞翔培训巨头收入保持快速增长
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-28
收入快速增长，利润保持巩固。公司2017年上半年收入为8102万元，同比增长22.92%；归母净利润为1200万元，同比增长3.72%；扣非归母净利润为1180万元，同比增长3.58%；毛利率34.54%，同比下降9.16pct；料理用度率1.41%，同比下降6.02pct；销售用度率13.21%，同比下降1.48pct。2017年上半年培训收入7878万元，其他业务收入224万元，离别占比97.23%和2.77%。
九天飞翔是国内首批通过CCAR-141部刚毅的飞翔培训学院。公司主营业务是飞翔驾驶培训，主要为航空公司提供飞翔员培训办事，领有中国民航局批准的民用航空器驾驶员培训学校经验，领有飞翔教员、教学设施、机场、航路及空域等资源。公司客户主要有两类：（1）国内各大航空公司等机构类客户和（2）个体飞翔学员，收入主要开端于第一类客户。公司2016年收入1.53亿元，同比增长53.24%；净利润为2463万元，同比增长103.65%。收入和净利润大幅增长主如若由于：（1）境外子公司飞翔培训业务有序开展，学员运转飞翔老师；（2）境内飞翔培训业务膨胀，飞翔学员数目和飞翔时长灵验提高；（3）青岛的大地公论中心业务束缚加多。
先进的培训斥地+健硕的师资力量，保证培训质料。（1）先进的培训斥地：放纵2016年年底，公司执管飞机64架，其中境内航校31架，境外33架，模拟老师器10台，境表里各5台，2017年上半年九天飞翔好意思国全资子公司分批购进多架飞机，已委派5架，还有4 架将陆续委派。大规模的机队为永劫分飞翔老师提供了条款，责骂培训周期。公司引进的国王 C90-GTi高性能飞机由于成本较高在境内飞翔培训机构中竖立较少，以此开展的高性能老师课程使得公司在行业内具有一定竞争力；（2）健硕的师资力量：截止2016年底，公司领有飞翔教员83名，其中境内航校36名，具有民航局磨练权的委任代表6名；具有单发教员天禀、仪容教员天禀、多发教员天禀的飞翔教员离别为36名、36名、14名，高性能教员4名。境外航校领有教员47名，好意思国通航产业较为发达，其飞翔教员飞翔时分较长，教学能力高超，提高了飞翔学员的磨练通过率。
外洋并购收尾境表里联动谋划，积极寻求高卑劣配合伙伴。（1）境表里联动谋划：2015年12月，公司全资子公司起源飞翔有限公司收购好意思国加州的IASCO 航校，公司成为国内独逐一家同期领有民航局招供的141天禀和境外驾驶员培训学校天禀的航校。公司束缚加强与境外公司的调换和交流，充分调理国表里资源，缓缓收尾境表里联动谋划；（2）上游积极寻求配合：公司与各大高校开展招生和业务配合，配合对象包括好意思国中央华盛顿大学、中国民用航空飞翔学院、中国民航料理干部学院等；（3）卑劣输送优质生源：公司耐久为大型输送航空公司输送了大量高水平的飞翔员，已与中国东方航空股份有限公司、海南航空股份有限公司、春秋航空股份有限公司等建立了长久褂讪的配合关系。
风险因素。发生飞翔事故的风险、行业内竞争加重的风险等。
估值分析。九天飞翔现在在新三板市集为公约转让，6月28日发布最新定增预案，拟召募8102万元（6.6元/股，定增1227万股）。投后估值约为4.85亿元，对应2016/TTM PE为19X/18X。
和君商学（831930）2017年中报点评—外延布局灵巧训诲，收入利润快速增长
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和君商学（831930）2017年中报点评—外延布局灵巧训诲，收入利润快速增长
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-28
收入规模快速增长。和君商学2017年上半年收入9.17亿元，同比上升30.77%；归母净利润3177万元，同比上升19.80%；扣非归母净利润2595万元，同比上升55.23%；毛利率24.28%，同比下降0.11pct；料理用度率9.36%，同比下降0.90pct；销售用度率2.98%，同比上升0.35pct。2017年上半年收入和利润的快增长，主要因为和君商学将控股子公司华职训诲、汇冠股份子公司恒峰信息纳入吞并范围。
和君商学是国内起源的商学训诲培训和智能训诲办事提供商。公司聚焦训诲边界，涵盖商学训诲培训、智能训诲装备、精密制造等，主要业务为针对企业实施系统的培训行为。2015年公司收购汇冠股份（300282.sz），布局智能训诲装备和精密制造业务。（1）商学训诲培训：第一类办事客户是机构（B2B2C），公司提供料理培训的课程老师，机构客户购买学习；第二类办事客户是个东说念主（B2C），公司提供学习体系课程老师，企业职员或高校毕业生个东说念主购买，线底下授或线上学习。（2）智能训诲办事：居品包括红外触摸屏、光学触摸屏、交互式电子白板及配套智能教学软件，主要客户是渠说念商及各种院校。公司2016年收入18亿元，同比增长236.97%；净利润2.08亿元，同比增长4332.15%。2016年营收的快速增长主要由于培训业务的连续增长，以及将汇冠股份纳入吞并范围。
内生增长：遵守构建三伟业务群，缓缓形成产业生态。（1）大商科限制的商学训诲培训：涵盖经济、料理、财会、税务、法律等专考场所，居品包括和君商学院、企业东说念主才培训、轨则磨练培训等，该业务群为另两个业务群提供内容撑持；（2）高校训诲料理和高校师生办事：涵盖校企配合办学、应用型转型、更动创业训诲、师资培训、大学生工作活命谋划等，办事高档训诲院校和师生，该业务群可为另两个业务群分享高校市集；（3）训诲边界的全球需求：涵盖智能训诲装备、智能训诲办事、讲义出书策划与刊行、在线训诲平台等，为各种院校提供居品办事，该业务群可为另两个业务群提供载体和平台。三伟业务群相互协同，咱们预期改日可缓缓形成相对完整的训诲业务生态。
外延并购：聚焦智能训诲进行产业布局。（1）智能训诲装备：子公司汇冠股份（300282.sz）领有全球起源的红外及光学影像触摸时刻，居品包括红外触摸屏、光学触摸屏、交互式电子白板等，其中大尺寸红外触摸屏大量应用于智能训诲装备边界，主要客户包括夏普、创维、创显、海信等交互智能平板厂商；（2）智能训诲办事：子公司恒峰信息关注个性化学习边界的软件研发，自主研发教务云平台、灵巧教室、灵巧教研、灵巧资源和器具等灵巧学习全遮蔽的软件体系，为各种院校提供训诲信息化玄虚处罚决策；（3）智能训诲产业并购基金：2017上半年和君商学增资和睿钞票料理，并诞生训诲产业并购基金，袭取“训诲+科技+成本”的投资理念，围绕智能训诲装备、训诲办事及内容、互联网训诲等边界进行投资。
风险因素。市集竞争风险、东说念主才流失风险、时刻变革风险等。
估值分析。和君商学现在约45亿元的市值对应2016/TTM PE约为50X/47X。
新东方网（839896）2017年中报点评—功绩暴增10倍，在线课堂全面爆发
走漏见以下联接：
新东方网（839896）2017年中报点评—功绩暴增10倍，在线课堂全面爆发
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-28
收入利润快速增长。新东方网2017年上半年收入为2.28亿元，同比增长33.93%；归母净利润3454万元，同比增长1006.70%；归母扣非净利润3407万元，同比增长1147.58%。2017年上半年毛利率66.25%，同比下降5.76pct；料理用度率24.65%，同比下降4.11pct；销售用度率32.56%，同比下降2.97pct；归母净利率15.13%，同比大幅提高13.30pct。
新东方网是新东方集团旗下在线训诲办事提供商，2017年上半年公司在线训诲业务收入高速增长。新东方网领有新东方在线、酷学网、删改网、酷学多纳、东方优播五大训诲平台，公司基于B2C和B2B两种买卖格局，专注于面向学前儿童、K12阶段学生、本硕博阶段学生以及职场东说念主士提供专科的在线训诲办事。2016年新东方网收尾收入4.11亿元，同比增长29.22%；归母净利润5661万元，同比增长266.69%；扣非归母净利润5517万元，同比增长646.47%。2017年上半年新东方在线、酷学网及删改网三大在线训诲平台付费学生东说念主次同比增长81.25%，其中国内磨练、放洋磨练、K12付费学生东说念主次离别同比增长171.16%、111.31%、144.27%，带动在线训诲业求收尾收入22,782万元，同比增长33.93%。
内生增长一：C端在线课堂办事扩大上风业务起源位置，孵化培育新业务争夺新市集。2017年，公司新一代集结智能课堂平台和在线训诲直播系统取得阶段性后果并告成应用于教学体系，提高了举座教学质料与学员舒心度，各细分市集均快速发展。（1）强化考研业务的起源市步地位：2017年1月，公司崇敬启动“千万名师”蓄意以加强教师军队开发，同期推出“考研云私塾”课程，并发布“云私塾导师养成蓄意”以得意重大考研学员对于专科课定向指示的需求。（2）打造四六级业务当作计策性居品：公司重新界说四六级磨练培训课程为其计策性进口居品，加大相应课程配套办事，以收尾更大范围的大学生用户遮蔽率。（3）遵守发展K12业务：2017年上半年，公司加大K12新课程的成本参预与市集推广，改日将整合K12业务线资源，加深K12训诲产业布局，将K12边界当作新的业务增长点。
内生增长二：B端在线训诲办事优化学习平台，拓展配合渠说念。公司延续既有的B2B与B2C业务线之间的内容与品牌输入、用户与品牌反哺的买卖格局，加大对中小学校、高档院校外语学院等渠说念的拓展力度与深度。（1）优化学习平台：公司加大对新一代集结外语教学平台样式的研发参预，拟之外语教学平台为新的中枢居品进入各大高档院校外语学院系统。（2）拓展配合渠说念：2017年上半年，公司新增遮蔽200余家高校客户，为改日高校业务的发展奠定了基础。
外延膨胀：完善产业链布局，打造在线训诲生态系统。2017年上半年，新东方网陆续投资优质训诲公司，进一步耕种公司的产业链地位（1）2017年1月，公司投资1200万元入股期间云图25%股权，崇敬进入国内大学磨练典籍类耗费市集。（2）2017年2月，公司投资6260万元入股翼鸥训诲10%股权，进一步耕种公司在在线训诲直播教学边界的玄虚实力。
风险因素。（1）市集竞争加重风险。（2）时刻升级风险。
盈利预测、估值及投资评级。推敲到公司付费东说念主数的加多，咱们上调新东方网2017-2019年归母净利润预测为8872万元、1.37亿元、1.90亿元（原17-18年净利润预测7160万元、1.1亿元），3年CAGR为50%。字据最新股本，咱们将公司2017-2019年的EPS预测调理为0.49、0.76和1.05元。咱们按照2018年11X PS，将公司主义价上调为58.00元，对应约105亿元的主义市值，看护“买入”评级。
奥特好意思克（430245）2017年中报点评—灵巧水务行业先导，功绩连续增长
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奥特好意思克（430245）2017年中报点评—灵巧水务行业先导，功绩连续增长
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-29
收入和利润均收尾大幅增长。公司2017年上半年收入为8683万元，同比上升22.31%；包摄于挂牌公司股东净利润为1044万元，较2016年同期加多33.89%；包摄于挂牌公司股东的扣除非相通性损益后的净利润为1045万元，较2016年同期加多37.32%；毛利率50.33%，同比小幅缩减0.75pct；料理用度率21.00%，同比上升0.79pct；销售用度率13.24%，同比上升3.94pct。2017年上半年公司营业收入和净利润的增长主如若因为公司期间拓阔了销售渠说念，灵验耕种了销售额。
奥特好意思克是国内起源的灵巧水务居品和办事提供商。公司现在以灵巧水务、水利信息化业务为中枢，对外提供包括灵巧水务、自主研发软硬件居品销售、水利防灾减灾、水资源玄虚利用料理、水环境监测及保护治理和谋划瞎想商量在内的系列业务，形成集谋划瞎想、时刻研发、坐褥销售、样式总包和办事于一体的谋划格局。经过多年的积存，公司已形成褂讪高质的客户群体。公司2016年收入为1.66亿元，同比增长16.93%；净利润为2180万元，同比增长54.27%。收入和净利润较高增长主如若由于公司居品办事和商量办事的业务规模扩大且毛利率较高所致。
自主更动打造时刻上风，计策布局霸占市集先机。（1）自主更动：公司具有淳朴的自主研发实力。2017年1月，公司取得CMMI-DEV V1.3五级天禀认证，标记公司在软件瞎想研发、质料料理能力方面达到新高度。当作国度级高新时刻企业，公司领有100余件商标、专利、文章权文凭，数项专科天禀，并参与编写包括《水文自动测报系统通用斥地》（GB/T 7994-2011）在内的多项国度和行业圭表。公司的多款软硬件居品更是取得水利部保举，为其积存了行业口碑。（2）计策布局：公司缓缓打造“上风样式+居品+办事”的计策布局，遮蔽水利、农业、环保、住建等要点行业。依托宇宙7个分公司所遮蔽的线下集结，公司连结了数百个水利信息化开发样式，销售数万套居品，赢得高超口碑并束缚创造新的利润增长点。公司积极叮嘱市集变化，在2016年调理业务框架，新增商量办事样式，收尾利润上升。
签署宁夏节水灌溉框架公约，发力农业水利信息化市集。2016年《国务院办公厅对于股东农业水价玄虚更正的意见》瞻望为节水灌溉行业带来约7000亿市集空间。公司实时主办市集风向，于2017年6月当作联合体成员与宁夏自治区中卫市沙坡头区东说念主民政府缔结了《对于配合股东沙坡头区高效节水灌溉及当代化灌区开发框架公约》。该样式总投资约20亿元，公司负责样式当中信息化，自动化部份开发。瞻望该样式将为公司开拓新市集，收尾新增长助力。
风险因素。行业内竞争加重的风险、政策省略情趣导致的谋划风险等。
盈利预测、估值及投资评级。奥特好意思克是国内起源的灵巧水务居品和办事提供商，受益农业水价更正政策，公司有望通过在节水灌溉行业收尾突破，开释产能。公司现在市值约4.24亿元，对应2016PE约为19X。
不雅典防务（832317）2017年中报点评—国内起源的无东说念主机禁毒办事提供商，收入结构连续分化
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不雅典防务（832317）2017年中报点评—国内起源的无东说念主机禁毒办事提供商，收入结构连续分化
走漏撰写东说念主：刘凯/马瑞山
走漏外发日历：2017-08-29
收入和利润收尾稳步增长。公司2017H1收入为5247.25万元（+2.51%）；归母净利润为2530.93万元（+5.66%），扣非归母净利润为2367.77万元（-1.26%）。2017H1毛利率为66.85%（+5.01pcts），毛利率增长主要原因在于无东说念主机数据处理与飞翔办奇迹务收入占比加多，固定成本不变情况下毛利率耕种，同期毛利率较低的无东说念主机及房屋斥地业务营收占比下降。公司2017H1销售用度率为0.92%（+0.32pcts）；料理用度率为11.13%（+1.60pcts）；财务用度率为-1.48%（+3.63pcts），三费占比保持褂讪。
不雅典防务是国内起源的无东说念主机飞翔办事提供商。公司致力于于依托高性能无东说念主机飞翔平台与数据处理系统，为客户提供“处罚决策-居品办事-计策股东”三位一体的系统化办事，主营业务包括无东说念主机数据处理与飞翔办事、无东说念主机及防务斥地销售，主要客户为国度禁毒委、黑龙江省公安厅禁毒总队等政府禁毒、反恐干系机构。不雅典防务2016年收入为7614.68万元，同比增长26.88%；归母净利润为2688.77万元，同比增长4.48%，功绩巩固增长原因主要在于公司无东说念主机及防务斥地销售业务增幅显耀。
收入结构连续分化，无东说念主机数据处理与飞翔办事收入占比大幅耕种。公司主营业务包括无东说念主机数据处理与飞翔办事、无东说念主机及防务斥地销售。2017H1无东说念主机数据处理与飞翔办奇迹求收尾收入3521.76万元，同比增长30.05%，营收占比67.12%，较旧年同期上升14.21pcts；无东说念主机及防求收尾收入1725.49万元，同比下降28.42%，营收占比32.88%，较旧年同期下降14.21pcts。2017H1公司引导中心与数据处理中心现在已投建，无东说念主机数据处理与飞翔办奇迹务连续拓展。
连续研发参预，禁毒&军工重拳双出击。公司为国内起源的无东说念主机禁毒飞翔办事提供商，已建立无东说念主机地舆信息数据库，在无东说念主机瞎想、自动限度及数据解译等边界积存深厚。公司加大研发参预，2017H1研发用度为215.47万元，同比增长81.93%，2017上半年公司取得中央军委及各战区对至今年度无东说念主机功课空域批复，有劲保险年度禁毒任务的实施。此外，公司积极拓展军工市集，取得刀兵装备质料料理体系认证文凭和质料料理体系认证文凭，已具备承担刀兵装备研制、坐褥、维修任务的天禀。
风险因素。新时刻和新址品开发风险；内容限度东说念主不妥限度的风险。
估值分析。不雅典防务是国内起源的无东说念主机飞翔办事提供商，2017H1公司收入和净利润保持褂讪增长，业务结构连续分化，无东说念主机数据处理与飞翔办事收入占比大幅耕种。公司现在来去样式为作念市转让，最近一次来去纪录为2017年8月28日，市值8.66亿元对应2016年PE为32X，提议积极关注。
瑞能股份（834674）2017年中报点评—电板自动化集成业务发力，收入和利润收尾快速增长
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瑞能股份（834674）2017年中报点评—电板自动化集成业务发力，收入和利润收尾快速增长
走漏撰写东说念主：刘凯/马瑞山
走漏外发日历：2017-08-29
收入利润快速增长。公司2017H1收入为7,938.81万元，同比增长152.92%；扣非归母净利润为1,488.53万元，同比增长58.84%，功绩快速增长的原因主要在于2016年新推出的锂电板坐褥自动化集成居品收尾销售收入。公司2017H1毛利率38.84%，同比下降24.76pcts，原因在于锂电板坐褥自动化集成居品毛利率较低导致举座毛利率水平下降；料理用度率为13.63%，同比下降5.43pcts，其中研发用度为623.41万元，同比增长123.87%；销售用度率为5.88%，同比下降3.68pcts；财务用度率为-0.05%，同比下降0.42pct，走漏期内利息收入大于支拨，财务用度为-3.72万元。
瑞能股份为电板检测行业的领跑者。公司专科瞎想、坐褥电板检测斥地、电板化成斥地和干系配套斥地,以本身研发时刻为主，建立“自主研发+客户 导向”的研发格局，为客户提供优质的电板测试系统。公司2016年收入为1.66亿元，同比增长160.00%；扣非归母净利润为5035.78万元，同比增长112.98%，主要原因在于公司推出的杜撰电板BMS居品和锂电板坐褥自动化集成居品销量大幅增长；毛利率为49.13%，同比责骂17.72pcts，原因在于公司毛利率偏低的系统化集成居品的销量加多，拉低举座毛利率水平。
连续优化电板测试系统，告成拓展电板自动化集成业务。2017H1公司结合上游居品及客户对检测功能的个性化需求，优化电板测试系统，新增4项干系发明专利。公司自主研发的杜撰BMS和EOL测试系统凭借大量程可选，活泼组合分拨测试、数据储存牵挂、高度精准褂讪等创始性性情受到主要客户的招供和好评。此外，公司紧随锂电板电动化、智能化及轻量化趋势，收尾智能制造转型，告成拓展电板自动化集成业务，收尾收入快速增长。
定增募资1.18亿，连续研发参预扩大竞争力。公司于2016年收尾首轮定增，召募资金1879.97万元；2017H1公司非定向增发1.18亿元，主要用于购置研发中心办公楼、专科级锂电化要素容斥地和精密仪器，同期用于开发PACK自动化斥地研发本质室和数据机房。公司在手资将金弥漫，保险电板测试系统研发参预，将进一步扩大公司竞争力，保持行业起源地位。
风险因素。时刻上风丧失风险；行业监管风险；主要客户相对汇注风险。
估值分析。瑞能股份为电板测试行业的领跑者，公司连续研发参预优化电板测试居品，2017H1告成拓展电板自动化集成业务，收尾功绩高速增长。公司现在来去样式为公约转让，最近来去日为2017年8月3日，市值11.10亿元对应2016年PE 21X，提议积极关注。
奥好意思健康（833578）2017年中报点评—深耕健身数据测评，线上线下双轮驱动
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奥好意思健康（833578）2017年中报点评—深耕健身数据测评，线上线下双轮驱动
走漏撰写东说念主：刘凯/叶倩瑜
走漏外发日历：2017-08-29
收入小幅下降，净利润有所下滑。公司2017年上半年收入为3246万元，小幅下降4.53%；包摄于挂牌公司股东净利润为181万元，较2016年同期的422万元下降57.14%；包摄于挂牌公司股东的扣除非相通性损益后的净利润为169万元，较2016年同期的417万元减少59.46%；毛利率70.09%，同比上升16.12pct；料理用度率36.93%，同比上升15.45pct；销售用度率28.73%，同比上升6.01pct。2017年上半年健康检测居品收入和时刻办事收入离别为3183万元和63万元，离别占营收的98.06%和1.94%。
公司探索新买卖格局带来成本用度上升和谋划性现款流净额的下降。（1）为了收尾公司业务的长期和可连续发展，公司从旧年运转探索通顺评估和办事平台在个东说念主用户和买卖机构中的应用。走漏期内，公司销售用度、料理用度加多较多导致净利润下降241万元；（2）公司谋划现款流净额下滑主要受两点影响，其一为了扩大市集份额，公司得当延迟和代理商和买卖用户的回款周期；其二，原有业务中，体育局和政府的上半年采购行为有所延后，导致回款周期同步顺延。
公司预算料理和业务经过的完善灵验限度成本，带来毛利率耕种。公司2017年上半年加多研发费274万元，加速新址品开发和更动，并通过加强里面预算料理、完善业务经过灵验限度了营业成本。其中，健康监测居品的毛利率从上期的54.22%提高到本期的69.76%，时刻办事毛利率从上期的44.95%提高到本期的87.00%。
奥好意思健康是国内首家“科学健身大数据进口级”公司。公司主要向客户提供仪器斥地、系统软件平台及干系时刻办事的“健康体适能”测评举座处罚决策，决策基于检测斥地与公司自行开发的评估软件聚合而成的系统。通过对东说念主体不同层面的体质检测，期骗系统软件平台对检测数据进行整合分析，进而得出健康料理决策。公司正进行计策转型，将蓝本占主体的“硬件+软件”一站式销售格局蜕变至“硬件+软件”销售辅以耐久数据运营及数据商量办事格局。
公司深耕体质检测边界15年，连续积存大量业务资源。2017年上半年，公司陆续在体质检测和数据料理边界与地方体育局开展配合，并承担国度紧要计算样式。2017年2月19日，公司参与国度社科基金紧要样式“中国儿童青少年体育健身大数据平台开发计算”。2017年6月22日，安徽省体育局与公司就“互联网+体育健康大数据”计策配合缔结了框架公约。公司凭借其专科配景及耐久业务训导，有望进一步与各地体育局构建配合关系，加放浪度铺设公司由软硬件结合而成的体质监测居品。
线上线下结合，构建平台型买卖格局。公司与华大通顺、好意思的中央计算院、中国健康云、中国健康料理定约、Bigger跑步学院等多家机构签署计策配合公约，蓄意依托行业定约的平台，联接买卖机构与个东说念主用户，从原来的专注线下办事渐渐转为线下监测与线上分析双轮驱动。公司一方面为买卖机构提供体质检测举座处罚决策和后续数据运营办事，便于买卖机构为个东说念主用户提供更种种化的办事，另一方面得意个东说念主用户通顺评估需求，致力于于搭建联接B端企业和C端个东说念主的平台。
风险因素。买卖化市集培育风险，东说念主力成本上升风险。
估值分析。咱们看护奥好意思健康2017/18/19年归母净利润预测为718/841/1044万元。字据最新股本，咱们将2017/18/19年EPS预测调理为0.24/0.28/0.35元。
璟泓科技（430222）2017年中报点评—体外会诊巨头收入快速增长，医疗仪器业务空间无边
走漏见以下联接：
璟泓科技（430222）2017年中报点评—体外会诊巨头收入快速增长，医疗仪器业务空间无边
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-29
收入快速增长，利润保持巩固。公司2017年上半年收入为1.01亿元，同比增长61.96%；归母净利润为1,346万元，同比增长5.79%；扣非归母净利润为1,343万元，同比增长8.31%；毛利率51.60%，同比下滑7.03pct。销售用度率为19.82%，同比小幅加多0.06pct；料理用度率为16.66%，同比加多1.61pct。2017年上半年，药房药品尽头他、会诊试剂、医疗仪器离别收尾收入4,236、3,686、1,337万元，占总收入的41.79%、36.36、13.19%。
璟泓科技是特意从事体外会诊试剂研发、坐褥和销售的国度级高新时刻企业。公司居品主要有国度二类、三类体外会诊试剂和干系检测仪器，遮蔽心脑血管疾病、癌症肿瘤、优生优育、宠物疾病等早期会诊边界。公司建立了市集化导向的“研发、销售、办事”一体化运营格局和闭环的业务经过，形成“经销和直销相结合”、电子商务立体营销格局，通过线上线下向全球经销商和客户、宇宙OTC连锁药店、各级病院、社区门诊、卫生院提供快速会诊居品，居品遮蔽宇宙各大城市及新疆、西藏、内蒙等深刻地区，并出口至中东、东南亚、非洲、南好意思等多个地区。公司2016年收入为1.51亿元，同比增长40.82%；归母净利润为3,044万元，同比增长29.95%；扣非归母净利润为2,642万元，同比增长19.47%；毛利率56.39%，同比下降0.72pct。公司2016年非相通性损益主如若收到政府的补助385万元。
内生增长之“互联网+”促药店业务快速增长。2016年子公司武汉万方堂大药房增开门店，实体连锁药店新增了验光配镜和隐形眼镜业务；同期公司运转搭建医药电商销售平台，加大对电商平台的参预。“互联网+”电商平台的启动以及新增门店的汇注放量，驱动公司2017年上半年药店收入快速增长，药房业务（药房药品和药房其他）已很是体外会诊试剂成公司第一大收入开端。公司2017年上半年药房药品收入2,011万元，同比增长101.28%；药房其他收入2,224万元，同比增长81.43%。
外延膨胀之陆续深入医疗影像会诊边界，医疗仪器成盈利亮点。公司2016年11月收购武汉凯进医疗时刻有限公司60%股权，崇敬进犯医疗影像会诊边界；2017年5月收购深圳市睿迪医疗器械有限公司，进一步深入医疗影像会诊边界。公司体外会诊仪器居品品类拓展至全数字彩色多普勒超声会诊仪（彩超）、B型超声会诊仪、多参数监护仪、数字式心电图机、数字化医用X射线影相系统等。受益于并购业务与原有业务之间的互补、共生，医疗仪器居品业务成为公司新的利润增长点。公司2017年上半年医疗仪器居品收入1,337万元，同比增长1,097.49%，成为继药房业务（药房药品和药房其他）、体外会诊试剂之后的第三大收入开端。
风险因素。市集竞争加重、中枢时刻失密风险、质料限度风险。
估值分析。公司现在约7亿元市值对应2016/TTM PE约23X/22X，提议关注。
培诺训诲（834290）2017年中报点评—留学业务收入快速增长，“银保企”格局连续发力
走漏见以下联接：
培诺训诲（834290）2017年中报点评—留学业务收入快速增长，“银保企”格局连续发力
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-29
营收增长58.99%，得当市集预期。培诺训诲2017年上半年收入1,572万元，同比增长58.99%；归母净利润-278万元；归母扣非净利润-328万元；2017年上半年毛利率62.42%，同比下降10.44pct；料理用度率51.44%，同比下降22.44pct；销售用度率32.57%，同比上升23.77pct。公司2017年上半年净利润下降的主要原因是政府补助的减少和市集参预加大导致的销售用度的增长。
培诺训诲是国内最大的A-Level国际训诲机构和磨练训诲中心，2017年上半年软件销售业务保持快速增长。公司主要为初中毕业生和高中在读生提供A-Level在线课程培训，同期还提供ACT、委派、雅念念、IGCSE和SAT等课程的在线培训办事。2016年培诺训诲收尾收入4,704万元，同比增长82.75%；归母净利润1,348万元，同比增长106%；其中软件销售和商量办事离别收尾收入3707、834万元，占总收入的81.64%、18.36%。2017年上半年，公司上调软件居品价钱0-20%，至平均1万元/客户，软件销售业务连续发力，留学商量业务保持褂讪。软件销售和留学商量办事离别收尾收入1,210、220万元，占总收入的76.95%、13.99%。对标同类型国际学校，培诺训诲的软件课程收费仍有较大上起飞间。
内生增长一：强化课程软件研发，副品牌计策启动。公司在2017上半年陆续优化、更新既有留学课程教学课件资源，告成立项“培诺训诲云课堂学习系统”和“培诺ACT 训诲系统软件”，并对留学手拉手APP 进行功能推论和完善。公司2017年上半年告成增发募资3,000万元，其中800万元将用于课程软件研发。同期，公司将启动副品牌计策，积极探索除主品牌A-Level培训之外的样式，并开发相应的学习和课件系统。
内生增长二：新格局与多渠说念布局驱动业务连续发展。2017年上半年，公司除陆续加强与传统基地院校的配合之外，连续推广“银保企”三方配合的更动招生格局。2017年上半年，公司新增客户158东说念主，已缴费学生东说念主数达144东说念主，同比增长50%。同期，公司陆续在“三大屏”方面进行布局，除在PC端建立网校、在出动端销售居品外，还在互联网电视边界与干系企业积极配合。
内生增长三：向中端留学市集和硕士预科样式浸透。公司蓄意在改日深入拓展A-Level中端样式，并已与英澳多所QS世界排行100到200名的大学告成缔结学生输送公约；此外，公司也在积极研发PPMP工作学校硕士课程，国内专科生通过完成3年的专科与1年的留英硕士学习，即可取得英国硕士学历。对A-Level中端和硕士预科样式的提前布局为公司霸占改日潜在的市集空间提供了上风。
风险因素。时刻东说念主员流成仇泄密风险，被侵权的风险。
盈利预测、估值及投资评级。咱们看护培诺训诲2017-2019年归母净利润为4,011、6,611和8,891万元，3年CAGR为87.55%，对应2017-2019年的EPS为1.86、3.06和4.11元。咱们看护公司主义价为64.75元（2017年PE35X），看护“买入”评级。
神州优车（838006）2017年中报点评—收入保持高速增长，耗损幅度大幅收窄
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神州优车（838006）2017年中报点评—收入保持高速增长，耗损幅度大幅收窄
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-29
收入规模快速增长，上半年毛利率初次为正。神州优车2017年上半年收入44.45亿元，同比上升91.27%；归母净利润-4.60亿元，较2016年同期-23.71亿元大幅缩窄；扣非归母净利润-4.90亿元；毛利率5.41%，同比上升48.34pct，收尾上半岁首次转正；料理用度率8.25%，同比下降42.83pct；销售用度率6.72%，同比下降2.79pct。2017年上半年专车办事收入、买买车尽头他收入离别为27.95亿元、16.50亿元，离别占比62.88%、37.12%。
神州优车是国内起源的出行和汽车边界玄虚办事商。公司聚焦出行和汽车边界的全产业链，引入互联网元素深耕行业，打造出行板块、电商板块等板块相互赞助的东说念主车生态圈。现在公司的主要居品和办事包括出行板块的专车业务、汽车电商板块的买买车业务以及汽车金融板块的车闪贷业务。公司2016年收入为58.45亿元，同比增长235.23%；扣非归母净利润-26.13亿元，同比缩窄29.83%。净利润耗损主要由于专车成本随规模相应增长；同期新增买买车与车闪贷两伟业务，前期成本参预相对较高。
专车业务：汽车+互联网，构建中国最大出行分享平台。（1）运营格局：公司采取B2C为主、C2C为辅的买卖格局，通过出动互联网及大数据时刻，为客户构建高效通俗的出行分享平台。公司B2C格局下的自营车辆向个东说念主及企业用户提供出行办事取得收益，对C2C中的一齐加盟车辆喜悦“永不抽成”获取灵验流量；（2）料理格局：公司束缚优化系统算法，优化智能派单，运营成本连续责骂，单均毛利现已转正。2017年1月26日，公司取得宇宙首张集结预约出租汽车谋划许可证。现在公司已接踵在北京、上海、广州、深圳等多个城市取得网约车执照，业内获牌数目最多，拿牌速率稳居行业首位。
买买车业务：整结伴源，交融线上线下营销渠说念。（1）公司深度整合汽车厂商、4S店、进口商等优质资源，为耗费者提供高性价比、高保险的一站式购车办事，推出“先享受后买车”的全新汽车耗费格局；（2）买买车采取线上线下相结合的新式互联网闭环购销格局，从厂家、4S 店和进口商等渠说念大规模集团采购取得车源，并通过网站、App、微信等多种线上渠说念将耗费者灵验导流至线下门店，完成终局销售。神州买买车业务已遮蔽123个城市，门店数目达到123家。
车闪贷业务：一站式汽车金融办事平台，积极寻求专科机构配合。车闪贷业务与浦发银行等大型买卖银行配合，为客户提供包括汽车典质贷款、新车及二手车购车金融等全面的汽车金融办事。2017年上半年，公司启动渠说念配合分销蓄意，面向小额贷公司、金融公司以及二手车商。车闪贷业务已遮蔽宇宙114个城市，渠说念浸透扩展至三四线市集。
风险因素。市集竞争加重风险、业务连续耗损风险、失约风险等。
盈利预测、估值及投资评级。神州优车2017年4月融资46亿元（16.8元/股，定增2.74亿股），由联银创投、浦银安盛、谷欣投资和中金启元认购；7月融资24亿元（16.8元/股，定增1.43亿股），由东说念主保钞票认购。公司刻下股价17.48元，市值约为469亿元，对应2016/TTM PS为8/6X。
金达莱（830777）2017年中报点评—农村浑水处理众人，收入功绩大幅回升
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金达莱（830777）2017年中报点评—农村浑水处理众人，收入功绩大幅回升
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-30
收入和利润均收尾快速增长。公司2017年上半年收入为2.13亿元，同比增长99.70%；归母净利润为7485.68万元，同比增长109.43%；扣非归母净利润为6961.99万元，同比增长141.11%；毛利率64.87%，同比耕种2.22pcts；料理用度率10.12%，同比下降4.85pcts；销售用度率9.80%，同比下降2.64pcts。公司收入和净利润大幅加多主如若因为公司放浪实施新的营销策略合格局，同期加大样式区域配合以及打包连结生态农村开发浑水处理斥地采购，提高了样式连结效率和告成率，部分样式陆续实施完成。
时刻起源的浑水处理斥地坐褥商。金达莱是一家特意从事浑水处理时刻开发与应用的高技术环保企业。公司主营业务包括浑水处理成套斥地坐褥销售以实时刻商量办事、水处理举座处罚决策，遮蔽农村浑水、工业浑水、黑臭水体治理等多个边界。公司主要居品为膜时刻浑水处理器和重金属废水处理器，时刻方面具有起源上风。2016年，公司总收入为1.94亿元，同比下降61.62%；归母净利润为5158.22万元，同比下降76.81%；扣非归母净利润为4162.86万元，同比下降80.71%；毛利率为64.94%，同比下降1.75pcts。2016年为地方政府换届年，甚而县镇一级政府紧要样式推迟决策，这是导致公司往时功绩下滑的主要原因。
竞争上风：营销升级，时刻完善，办事耕种，融资保证。1）营销方面：公司成立了特意的营销团队，加大了与央企、国企的配合力度，积极连结PPP样式，同期也加强了向政府干系部门的推介力度。2）时刻方面:公司束缚完善和发展以FMBR时刻及JDL时刻为中枢的时刻体系，在巩固原偶然刻和居品的基础上，进一步改善浑水处理的时刻与居品质料。3）办事方面：公司连续对客户后续运营办事的体验进行计算，在自主研发的资料监控系统的辅助下，利用毛糙高效的“4S流动站”运维格局，使得对浑水进行就近网罗、就近处理以及就近回用的散播式治水格局成为可能，大大耕种了治污效率。4）资金方面：公司深化资金统筹运作，耕种资金保险程度，增强风险扎眼能力。2017年上半年公司完成了定增700万股融资1.8亿元，为公司改日的计策实施奠定坚实的基础。
拓展国内市集，挖掘外洋市集。一方面，公司连续拓展国内市集，在贵州都匀、江西新余等地诞生子公司，为公司扩产、耕种办事质料以及带动当地业务的拓展打下了基础；另一方面，公司勉力挖掘外洋市集，在好意思国科罗拉多州诞生全资子公司，开拓外洋业务。
风险因素。政策落地程度不达预期的风险；市集竞争加重的风险；应收账款回收风险。
估值分析。金达莱是时刻起源的浑水处理斥地坐褥商，依托FMBR中枢时刻深耕农村浑水、黑臭水体两个细分边界。咱们瞻望公司2017年收入和净利润离别约4.50亿元和1.95亿元。公司现在约26亿元的市值对应2016/2017E PE为51X/13X。
容汇锂业（837358）2017年中报点评—国内起源的碳酸锂供应商，收入利润高增长
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容汇锂业（837358）2017年中报点评—国内起源的碳酸锂供应商，收入利润高增长
走漏撰写东说念主：刘凯/马瑞山
走漏外发日历：2017-08-30
收入和净利润收尾高速增长。公司2017H1收入为3.77亿元，同比增长40.95%；扣非归母净利润为8906.06万元，同比增长40.48%；毛利率为38.93%，同比上升5.54pcts。公司收入和净利润收尾高速增长的原因主要在于卑劣锂电材料厂商对碳酸锂需求强盛，碳酸锂价钱看护高位。公司2017H1销售用度率为0.64%，同比上升0.20pcts；料理用度率为8.32%，同比上升2.80pcts；财务用度率为0.28%，同比下降0.70pcts。公司料理用度率高潮的原因主要在于职工薪酬及福利同比增长+155.29%，研发用度同比增长97.57%。
容汇锂业是国内起源的碳酸锂供应商。公司深耕锂居品行业多年，自主研发碳酸锂母液轮回回用时刻，坐褥以电板级碳酸锂为主的各品级碳酸锂居品，主要客户包括全球锂产业龙头企业洛克伍德以及杉杉能源、振华新材等国内盛名锂离子电板材料坐褥商。容汇锂业2016年收入为5.65亿元，同比增长100.97%；扣非归母净利润为1.37亿元，同比增长4261.32%。公司功绩大幅增长的主要原因在于公司2016年碳酸锂居品量价都升。
内生增长：连续研发参预，开拓高纯碳酸锂和磷酸铁锂市集。公司深耕高端锂居品行业多年，依托特有的母液轮回时刻提高锂元素的索求率，保证了碳酸锂居品的均一性和褂讪性，电板级碳酸锂已取得国内一流锂电板材料制造商招供。公司2017H1连续研发参预，研发用度为705.32万元，新增发明专利5项。公司一方面扩大已有碳酸锂居品产能，年产8000吨碳酸锂工程样式巩固股东，另一方面积极开拓高纯碳酸锂和磷酸铁锂市集，稳步股东高纯碳酸锂和磷酸铁锂样式，自主研发成本低、居品质料褂讪的磷酸铁锂制备时刻。
外延膨胀：收购麻米措矿业12.6%股权，冲破原材料供应瓶颈。现在国内电板级碳酸锂的中枢原材料主要为锂辉石，泰利森为锂辉石主要供应商，容汇锂业通过与泰利森股东洛克伍德达成配合关系，取得了较为褂讪的锂辉石供给，但坐褥原材料开端较为单一，易遇到原材料供应瓶颈。2017上半年公司拟以现款2.58亿元收购麻米措矿业12.6%股份，麻米措是西藏自治区锂资源量最大的盐湖，是全球少数几个锂资源量起源百万吨的盐湖之一。这次收购成心于公司掌持一定卤水资源，责骂原材料采购价钱波动风险、扩大利用卤水坐褥碳酸锂的产能，冲破碳酸锂原材料供应瓶颈。
风险因素。客户相对汇注的风险；锂辉石、锂居品价钱波动的风险。
估值分析。容汇锂业是国内起源的碳酸锂供应商，受益于锂电新能源行情连续火热，公司碳酸锂居品量价都增，2017H1收入和净利润收尾高速增长。公司现在来去样式为公约转让，最近一次来去纪录为2017年6月29日，收盘价为6.34元，市值约22.66亿元，对应2016年PE为16X，提议积极关注。
骏鼎达（837635）2017年中报点评—收入稳步增长，积极参预研发更动
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骏鼎达（837635）2017年中报点评—收入稳步增长，积极参预研发更动
走漏撰写东说念主：刘凯/叶倩瑜
走漏外发日历：2017-08-30
联赢激光（833684）2017年中报点评—激光焊合龙头，收入规模快速增长
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联赢激光（833684）2017年中报点评—激光焊合龙头，收入规模快速增长
走漏撰写东说念主：刘凯/马瑞山
走漏外发日历：2017-08-30
佳一训诲（833142）2017年中报点评—深入二三线城市，收入利润快速增长
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佳一训诲（833142）2017年中报点评—深入二三线城市，收入利润快速增长
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-30
阿尔特（836019.OC）2017年中报点评—新能源汽车瞎想业务连续发力，收入利润快速增长
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阿尔特（836019.OC）2017年中报点评—新能源汽车瞎想业务连续发力，收入利润快速增长
走漏撰写东说念主：刘凯/马瑞山
走漏外发日历：2017-08-31
贝特瑞（835185）2017年中报点评—正极材料放量，2017H1收入利润稳步增长
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贝特瑞（835185）2017年中报点评—正极材料放量，2017H1收入利润稳步增长
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-31
星华反光（837102）2017年中报点评—专注反光成品研发，功绩保持快速增长
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星华反光（837102）2017年中报点评—专注反光成品研发，功绩保持快速增长
走漏撰写东说念主：刘凯/叶倩瑜
走漏外发日历：2017-08-31
哟哈股份（835419）2017年中报点评—公司积极拓宽销售渠说念
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哟哈股份（835419）2017年中报点评—公司积极拓宽销售渠说念
走漏撰写东说念主：刘凯/叶倩瑜
走漏外发日历：2017-08-31
科创蓝（835968）2017年中报点评—清洁能源供热（制冷）众人，收入利润高速增长
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科创蓝（835968）2017年中报点评—清洁能源供热（制冷）众人，收入利润高速增长
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-31
创显科教（834541）2017年中报点评—华南训诲信息化巨头收入利润收尾快速增长
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创显科教（834541）2017年中报点评——华南训诲信息化巨头收入利润收尾快速增长
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-31
孩子王（839843）2017年中报点评—母婴零卖巨头扭亏为盈
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孩子王（839843）2017年中报点评——母婴零卖巨头扭亏为盈
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-31
博克森（832338）2017年中报点评—搏击全产业链布局，子公司推动功绩增长
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博克森（832338）2017年中报点评—搏击全产业链布局，子公司推动功绩增长
走漏撰写东说念主：刘凯/叶倩瑜
走漏外发日历：2017-09-01
创始环保（833591）2017年中报点评—收入利润稳步增长，政策赞助连续发力
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创始环保（833591）2017年中报点评—收入利润稳步增长，政策赞助连续发力
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-09-01
三态股份（430754）2017年中报点评—收入净利润高速增长，电商物流双业协同上风显耀
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三态股份（430754）2017年中报点评—收入净利润高速增长，电商物流双业协同上风显耀
走漏撰写东说念主：刘凯/汤彦新
走漏外发日历：2017-09-01
阿李股份（837100.OC）2017年中报点评—锂电斥地和结构件业务双轮驱动，收入和净利润快速增长
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阿李股份（837100.OC）2017年中报点评—锂电斥地和结构件业务双轮驱动，收入和净利润快速增长
走漏撰写东说念主：刘凯/马瑞山
走漏外发日历：2017-09-01
ST欧迅（430617）2017年中报点评—轻钞票计策渐奏效，久耗损功绩扭为盈
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ST欧迅（430617）2017年中报点评——轻钞票计策渐奏效，久耗损功绩扭为盈
走漏撰写东说念主：刘凯/叶倩瑜
走漏外发日历：2017-09-01
金川科技（837205）2017年中报点评—钴居品量价都升，净利润暴增25倍
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金川科技（837205）2017年中报点评—钴居品量价都升，净利润暴增25倍
走漏撰写东说念主： 刘凯/马瑞山
走漏外发日历：2017-09-01
高念念训诲（870155）2017年中报点评—C端业务快速增长，B端业务爆发在即
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高念念训诲（870155）2017年中报点评—C端业务快速增长，B端业务爆发在即
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-09-01
亿童文教（430223）2017年中报点评——幼教办事龙头收入保持巩固增长
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亿童文教（430223）2017年中报点评——幼教办事龙头收入保持巩固增长
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-09-01
新三板市集策略周报（2017年第33期）—作念市成交周度数据降至历史低点
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新三板市集策略周报（2017年第33期）—作念市成交周度数据降至历史低点
走漏撰写东说念主：刘凯/叶倩瑜
走漏外发日历：2017-08-28
跨市集训诲行业周报20170829（2017年第31期）—VIPKID完成2亿好意思元D轮融资
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跨市集训诲行业周报20170829（2017年第31期）—VIPKID完成2亿好意思元D轮融资
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-29
新三板环保行业周报（2017年第34周）—华浩环保中标广州市6540万元村镇浑水处理EPC样式
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新三板环保行业周报（2017年第34周）—华浩环保中标广州市6540万元村镇浑水处理EPC样式
走漏撰写东说念主：刘凯
走漏外发日历：2017-08-30
新三板文化文娱行业周报（2017年第三十四周）—阿里影业联手北京文化共建电影产业“新基础设施”，横店影视将上市
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新三板文化文娱行业周报（2017年第三十四周）—阿里影业联手北京文化共建电影产业“新基础设施”，横店影视将上市
走漏撰写东说念主：刘凯/汤彦新
走漏外发日历：2017-08-30
跨市集新能源汽车行业周报（2017年第34周）—42家新三板公司中报涌现
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跨市集新能源汽车行业周报（2017年第34周）—42家新三板公司中报涌现
走漏撰写东说念主：刘凯/马瑞山
走漏外发日历：2017-08-31
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