汤加丽写真 天风证券：低波动与低成交情状下的港股支吾
发布日期：2024-08-09 05:50 点击次数：170
天风证券发布研报称，往后看，港股在表里资厚谊大幅改善的配景下已促成一轮较为权贵的反弹，后续接续性及上起飞间有待更多夯实的基本面数据与之和谐，经济树立考据期内依旧保持严慎乐不雅立场。设立方面，一方面股息率较高的公用功绩、动力、金融、电信等板块，即使将来商场波动率有所上升，也有望在该环境中提供可不雅的相对收益；另一方面，以半导体、互联网为代表的科技行业仍将是产业转型的主理手，有望从政府因循以及国产替代中受益。
天风证券主要不雅点如下：
港股商场：厚谊趋弱，恭候契机
1) 港股颤动收跌，电讯板块领涨商场。6月24日至28日，主要宽基指数均遇到不同程度调遣，商场成交额相对低迷，恒生指数与恒生科技分辩下落1.7%、4.0%。立场层面，国有企业与高股息因子相抵挡跌，小盘股调遣权贵；策略层面，沪深港通AH股属目指数优于风险调控与多因子组合；行业层面，电讯板块领涨商场(+3.5%)，公用功绩亦提供正报告(+0.7%)，资讯科技与医疗保健行业跌逾3%；
2) 工业企业经济效益旯旮回落。本年1-5月工业企业杀青利润总和累计同比3.4%，环比回落0.9pct。5月产制品库存增速为3.6%，蚁合6个月环比擢升，坐褥活动出现一定补库迹象，但力度较为和蔼，计议到具有跨越作用的M1增速仍然偏弱汤加丽写真，瞻望库存增速或在低位区间看护颤动，全体经济向主动补库情状的切换时点尚需恭候；
3) 波动率与成交额均处低位时，港股上行为能或较为有限。波动率响应不对程度，成交额代表交游厚谊，因此当商场处于波动率与成交额双低情状时，投资者悲不雅厚谊常响应的更为彰着，股指受其压制而短少亮眼行情。2021年以来在恒指跌超30%的挑战下，风险扫尾策略录得6.3%的积存正收益，尤其是2023年后的阐扬更为亮眼。计议到现在商场厚谊相对较弱，港股短期胜率或较为有限。
好意思股商场：好意思国大选变数仍在
1) 好意思股延续升势，动力板块接续反弹。6月24日至28日，拜登与特朗普进行初次电视申辩，而后商场交游特朗普胜出可能，其保守的买卖与侨民计谋或对通胀去化进度形成阻力，10年期好意思债利率上行至4.4%。不雅察区间内，标普500与纳指再创历史新高，说念指微跌0.1%；立场层面，小盘与成长因子阐扬居前，质料与红利因子跌超1.2%；策略层面，GARP优于多因子与立场轮动策略；行业层面，动力板块延续反弹趋势，原材料与公用功绩领跌商场；
2) 好意思国大选变数仍在，经济概略情趣有所上升。尽管特朗普在初次电视申辩中获得一定上风，但从民调成果看两位候选东说念主的差距并非相等彰着，6月29日特朗普与拜登因循率分辩为46.8%、44.9%，1.9%的差值处近一年核心水平，后续民调走势仍存在一定变数。此外，2012年以来的大选年份间，好意思国NFIB经济概略情趣指数均出现接续上行情状，选举成果激发的计谋旅途调遣或对经济增速与通胀去化酿成权贵影响，后续仍需接续脸色拜登团队支吾以及特朗普法则纠纷成果；
3)大类财富订价厚谊保持镇定。本年以来，公共已阅历中东景观升级、好意思国经济反复、联储降息时点扭捏等要紧事件，但大类财富的订价波动却少许出现大幅波动。公共高收益债券期权调遣利差以及G10汇率波动率自2023年见顶以来接续回落，纳指创下历史新高的同期，其商场宽度核心却在抑遏下千里，因此大类财富的低波趋势一定程度上响应了公共投资者的镇定预期，好意思股受表里冲击影响出现深度调遣的概率或仍然偏低；
4) 投资策略上，在好意思国经济将来几个季度或出现放缓压力的基给假定下，好意思股或在中期维度内承压，但短期商场风险偏好尚处高位，好意思股大幅调遣的概率或偏低。行业设立上，一是若后续制造业PMI延续下行趋势，以公用功绩为代表的防患板块或有所阐扬，二是东说念主工智能产业趋势尚处在考据阶段，脸色部分科技细分板块的设立契机。
风险教唆：外洋流动性快速收紧；好意思国经济硬着陆风险；国际景观复杂化。